疫情拐点后的市场核心驱动逻辑

时间:2020-02-16 15:10:52
疫情拐点后的市场核心驱动逻辑

过去一周,疫情的拐点出现了,湖北以外的新增确诊病例数实现8连降。疫情防控的工作重心,正在从全面严防严控转向一手抓复工一手抓防控。随着疫情拐点的出现,疫情对市场风险偏好的直接影响已经结束,重点逐渐转向了疫情对基本面的短中长期影响。短期来看,市场比较关注企业的复产复工情况和政策层面的应对措施。中期来看,市场比较关注经济数据触底的深度和反弹的强度。长期来看,疫情不改变经济的趋势和市场的主线,但可能会加速一些产业的远期趋势变化。

复工情况方面,目前尚未出现全国范围的全面复工,当前的发电耗煤量仅有去年农历同期的60%,当前春运发送返乡旅客的返程进度也仅有去程的21.5%,而去年农历同期返程已基本完成。但是部分区域和行业的复工已经开始,从百度地图迁徙大数据来看,珠三角(广州、深圳、东莞)和长三角(上海、浙江、江苏)的返程进度明显高于其他地区。另外,不同行业的复工存在先后顺序,根据2月6日郑州发布的复工安排,首先复工的是本地产业链较完整的工业企业和物流仓储快递等生产服务业,其次复工的是其他工业企业和一般商业服务,建筑业的复工时间较晚,而餐饮旅游、文化教育娱乐、商贸零售等生活服务业的复工时间暂缓。

政策应对方面,货币政策已经在节后积极投放了流动性并降低了OMO利率,财政政策对于稳增长、稳民生、稳就业能够起到更加直接的作用。2月11日财政部追加了地方债的提前下达额度至上限(1.8万亿左右),2月12日政治局会议明确了要加大宏观政策调节力度,发挥积极财政政策的作用。接下来,财政政策如何托底经济将对投资方向有着重要影响:如果财政政策力度加大,投资机会更偏向于低估值蓝筹股;如果财政政策力度有限,当前成长股偏强的方向将继续维持。

对于大类资产而言,短期的核心驱动因素仍然是超常宽松的流动性。中期的核心驱动因素是基本面的受冲击程度和复苏情况,但需要一个逐步求证的过程,并且和财政政策的力度有关。长期市场会回到科技成长相对占优的主线里,我们对前景保持乐观。

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本文源自对冲研投

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